云計(jì)算是泡沫嗎？它能“持久”嗎？人們又該如何從云計(jì)算中賺錢呢？

“云計(jì)算”是一個(gè)高頻詞匯，涉足該業(yè)務(wù)的公司受到了投資者的熱捧，像這樣從投資熱潮中受益的公司就有Rackspace、Salesforce.com以及亞馬遜（Amazon）等等。云計(jì)算是泡沫嗎？它能“持久”嗎？人們又該如何從云計(jì)算中賺錢呢？

我們知道，云計(jì)算是一種分布式計(jì)算架構(gòu)，這意味著它是在互聯(lián)網(wǎng)上運(yùn)行虛擬機(jī)。對投資者來說，在企業(yè)防火墻之外的任何軟件或服務(wù)都可以稱作云計(jì)算，或“一切即服務(wù)”（XaaS）。從我作為投資者的角度來看，我將涉足云計(jì)算的公司分成四個(gè)大類。第一類是半導(dǎo)體組件之類的供應(yīng)商，它們的上游是屬于第二類的大型服務(wù)器/存儲設(shè)備制造商，而在這些制造商之上則是第三類的管理服務(wù)提供商以及第四類的平臺/應(yīng)用開發(fā)商。這是一個(gè)粗略的分類，因?yàn)樵S多公司都在擴(kuò)張，將產(chǎn)品線和服務(wù)范圍擴(kuò)大到其他類別。

我們首先談?wù)劦谝活惖陌雽?dǎo)體供應(yīng)商。云計(jì)算效率的關(guān)鍵之一就在于服務(wù)器的運(yùn)算能力，該技術(shù)會根據(jù)摩爾定律（Moore's Law）演進(jìn)，即芯片處理能力每18個(gè)月翻一番。服務(wù)器芯片（供應(yīng)商有英特爾和AMD）是非常有利可圖的，因?yàn)樗鼈儧]有個(gè)人電腦芯片（供應(yīng)商同樣是英特爾和AMD）那樣的問題。后者主要面向消費(fèi)市場，并且是高度商品同質(zhì)化的產(chǎn)品，區(qū)別主要在價(jià)格上。因此，個(gè)人電腦芯片的生產(chǎn)成本必須盡量壓低，以使其能夠被廉價(jià)出售，這是一個(gè)價(jià)格競爭激烈的行業(yè)。另一方面，服務(wù)器芯片的客戶主要是企業(yè)（如惠普、戴爾、IBM和EMC），它們反過來又會將這些芯片制成的產(chǎn)品賣給其他企業(yè)，其區(qū)別主要在芯片處理能力等方面。這些企業(yè)客戶對服務(wù)器芯片的價(jià)格并不敏感，因?yàn)樗鼈兪腔谛酒阅芡其N其服務(wù)器產(chǎn)品的。半導(dǎo)體供應(yīng)商生意的好壞取決于其產(chǎn)品，也就是芯片的尺寸和高速緩存等等，它們的終極目標(biāo)是在最小的芯片面積上集成“最密集”的處理能力，使單位晶圓的效益最大化。這些目標(biāo)在個(gè)人電腦芯片上更容易實(shí)現(xiàn)，因?yàn)槠渌枰奶幚砟芰?ldquo;密度”要比服務(wù)器芯片來得小。因此，能夠在服務(wù)器市場打出一片天地的半導(dǎo)體供應(yīng)商能夠獲得更高的利潤，并從云計(jì)算推高的需求中受益。

第二類的大型服務(wù)器制造商則是另一種情形。硬件產(chǎn)品本身已經(jīng)演變成一個(gè)價(jià)格競爭激烈的市場，制造商得到的獎勵(lì)是市場份額而不是利潤率。為了讓事情更簡單，服務(wù)器/存儲器制造商傾向于向企業(yè)客戶提供全方面的硬件產(chǎn)品，并通過把持最高的市場份額來贏取客戶的信任。犧牲某個(gè)領(lǐng)域的利潤以在利潤率更高的領(lǐng)域贏得信譽(yù)，制造商通常是這樣做的，即“放棄”硬件來推銷服務(wù)。在云計(jì)算的價(jià)值鏈中，服務(wù)器制造商處在利潤率等級的末端。

第三類管理服務(wù)提供商的利潤率曲線要比服務(wù)器制造商來得好看，但仍取決于它所提供的服務(wù)。這類公司包括亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（AWS）、愛依斯（AES）和Rackspace等等，其所提供的管理服務(wù)從一端的主機(jī)托管到另一端的全套“云”服務(wù)，不一而足。上述兩種管理服務(wù)都需要大量的資本投入，主機(jī)托管的運(yùn)營成本較高，這導(dǎo)致其利潤率較低，而云計(jì)算服務(wù)有更好的利潤率。為了提供這些服務(wù)，一家管理服務(wù)提供商必須擁有大型數(shù)據(jù)中心，并需要有足夠的能力來滿足日益增長的需求，其所面臨的問題有三個(gè)層面：第一，建設(shè)數(shù)據(jù)中心需要提前規(guī)劃，就拿Rackspace來說，該公司的建設(shè)規(guī)劃就必須提前兩年時(shí)間以滿足需求增長；第二，設(shè)備的資本支出是極其高昂的，而且在科技發(fā)展如此迅猛的情況下，這些設(shè)備過幾年就需要更新?lián)Q代；第三，基礎(chǔ)設(shè)施（機(jī)房、能源優(yōu)化、電信費(fèi)用）本身就非常昂貴，以至于對這些設(shè)施的使用竟也成了實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。然而，根據(jù)前置時(shí)間和設(shè)施容量的定義，這些設(shè)備需要數(shù)年時(shí)間才能接近于充分使用。

#p#副標(biāo)題#e#

這給管理服務(wù)提供商——尤其是主機(jī)托管商——造成的困境是在增長方面，為了實(shí)現(xiàn)增長，這類公司必須能夠提供服務(wù)來滿足需求，這意味著其資本支出必須領(lǐng)先于市場需求。因此，為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，該公司的投資增長率從理論上講必須比公司自身的增長率更高，這會對公司的現(xiàn)金流構(gòu)成威脅。如果市場需求減弱，對公司資本投資的需求也要放緩。如果公司收入能夠領(lǐng)先于減弱的設(shè)備投資需求，那么公司的現(xiàn)金流將能得到提升，反之亦然。

另外，在主機(jī)托管到云計(jì)算服務(wù)的序列中，主機(jī)托管的運(yùn)營成本更高，這是因?yàn)樗臼且豁?xiàng)為每個(gè)客戶量身定制的服務(wù)。該服務(wù)要為客戶的軟件和數(shù)據(jù)進(jìn)行托管，并且需要更多的人手進(jìn)行維護(hù)。另一方面，單純的云計(jì)算服務(wù)是讓客戶從一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)菜單中進(jìn)行選擇，其運(yùn)營成本會隨著客戶群體的擴(kuò)大而分散消解，數(shù)據(jù)自動化和軟件管理服務(wù)也是這個(gè)道理。隨著眾公司將主機(jī)托管擴(kuò)張至云計(jì)算服務(wù)，其利潤率也相應(yīng)提高了。

最后是第四類的云計(jì)算應(yīng)用開發(fā)商，比如Salesforce.com，它們一般更有機(jī)會獲得較高的利潤率，因?yàn)槠鋵χ行⌒推髽I(yè)的價(jià)值主張尤為明顯。中小型企業(yè)只能夠支付它們需要的東西，比之自主研發(fā)，外面有更多性能可靠的應(yīng)用可供選擇，這能讓它們避免招募IT員工以及相關(guān)費(fèi)用。隨著應(yīng)用開發(fā)商的客戶規(guī)模從中小型企業(yè)擴(kuò)大到大型企業(yè)，其成本結(jié)構(gòu)也會擴(kuò)大，這是因?yàn)殚_發(fā)商對自身銷售隊(duì)伍的投資會變成公司的一項(xiàng)資本投資，這之中的挑戰(zhàn)同樣是公司在增長過程中對銷售成本或資本投資的管理。幸運(yùn)的是，對云計(jì)算應(yīng)用開發(fā)商而言，其對銷售隊(duì)伍的投資可以更加隨意和具有彈性——盡管前置時(shí)間和其他類別的公司是相似的。Salesforce稱，其銷售團(tuán)隊(duì)一般花6到9個(gè)季度就能實(shí)現(xiàn)收支平衡。

云計(jì)算的經(jīng)濟(jì)模式還不明顯。不可否認(rèn)，它是一種新興的技術(shù)發(fā)展趨勢，不能視而不見。然而，仔細(xì)剖析云計(jì)算之中可持續(xù)的利潤點(diǎn)以及哪些公司的股票配得上其超高的估值，這是非常重要的。還記得《出埃及記》（Exodus）是怎么教導(dǎo)我們的嗎？